Основные термины связанные с облигациями
Для того чтобы разобраться в облигациях стоит начать с основных терминов, тесно связанных с облигациями:
Эмитент
Это тот, кто выпустил облигации и взял деньги в долг. Эмитентами могут быть органы власти, например министерство финансов или региональное правительство, а также компании — от крупных корпораций до небольших предприятий
Номинал
Это размер долга, приходящегося на одну облигацию. В России номинал облигаций обычно равен 1000 Р. У еврооблигаций он может быть гораздо больше, например 100 000 $. Биржевая цена облигации может сильно отличаться от номинала
Погашение
Это выплата номинала. При погашении облигации исчезают со счета, вместо них приходят деньги. Это происходит без участия инвестора. Дата погашения известна заранее, но бывают облигации, которые никогда не будут погашены
Амортизация
Это постепенное погашение облигации. Номинал некоторых долговых ценных бумаг выплачивается не одним платежом в конце, а несколькими частями в течение срока обращения. После каждой амортизационной выплаты номинал уменьшается
Купон
Это выплаты по облигациям — доход, который владельцы облигаций получают от эмитента. Периодичность и даты выплат известны заранее. Чаще всего купоны платят 2 или 4 раза в год. Размер выплат тоже обычно известен заранее, но бывают исключения
Накопленный купонный доход
Это часть купона, которая начислена, но еще не выплачена. После выплаты купона НКД постепенно растет, к новой выплате обнуляется, а потом снова растет. Покупая облигацию между выплатами купонов, вы платите НКД продавцу. Если продаете ее, НКД платят вам
Доходность
Это то, сколько можно заработать на облигации в процентах годовых. Доходность зависит не только от купона — надо учесть также цену облигации и размер НКД. Считать доходность можно разными способами
Дюрация
Это эффективный срок до погашения долговой ценной бумаги, учитывающий все платежи. Если у облигации есть купоны или амортизация, ее дюрация меньше времени до погашения. Чем больше дюрация, тем сильнее цена облигации зависит от изменения процентных ставок
Оферта
Это предложение эмитента досрочно погасить долговые ценные бумаги по определенной цене, обычно по номиналу. При отзывной оферте (call) эмитент имеет право досрочно погасить облигации, если захочет. При безотзывной оферте (put) наоборот: инвестор имеет право предъявить облигации к погашению и досрочно получить номинал. Оферта есть далеко не у всех облигаций
Дефолт
Это неспособность эмитента исполнить свои обязательства, то есть выплатить купон или номинал. Дефолт не всегда приводит к убытку — эмитент может в итоге выплатить деньги. Но есть риск потерять все или почти все. Чем выше кредитный рейтинг эмитента, тем ниже риск дефолта
Итак, разобрав основные понятия с которыми вы столкнетесь в процессе изучения / работы с облигациями, перейдем непосредственно к самому понятию облигация.
Облигация — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить её номинальную стоимость деньгами или имуществом в установленный ею срок от того, кто её выпустил (эмитента). Также облигация может давать право держателю получать разовый или периодический доход в виде процента от её номинальной стоимости (в том числе в форме купона). Часто встречаются облигации с переменной процентной ставкой, которая привязывается к ставкам межбанковского рынка, ставке рефинансирования или к другим финансовым индикаторам. Иногда облигации предусматривают погашение не в денежной форме, а заранее оговоренным имуществом или иными правами.
Конечный доход по облигации, помимо процентных (купонных) выплат, формирует разница между ценой её покупки и погашения (дисконт).
Являясь формой займа, облигации служат дополнительным источником средств для того, кто её выпускает. Иногда их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, часть дохода от которых в дальнейшем будет выплачена как доход по облигациям.
Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование. Они позволяют планировать уровень доходов и затрат для эмитента, и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому кредитору. Заимствования через облигации чаще всего составляют от 1 года до 30 лет.
В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным процентным доходом, что позволяет прогнозировать прибыль от таких инвестиций на произвольный период, даже если облигацию планируется продать до её погашения. Это существенно снижает риск инвестиций в облигации в долгосрочном плане по сравнению с акциями, доход по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок.
Бывают также облигации с плавающей доходностью. Эти облигации интересны для инвесторов как раз с той точки зрения, то при изменении ключевой ставки ЦБ (т.е. изменения доходности по банковским вкладам) доходность по таким облигациям меняется вслед за за ключевой ставкой цб, что делает стоимость самой облигации менее волатильной.
Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала и может превышать номинал лишь в случаях, когда погашение предполагается производить не деньгами, а неким активом, стоимость которого уже выше номинала облигации.
Цена процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала.
Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продается с премией (с ажио), если ниже — то с дисконтом (с дизажио).
Виды облигаций
Общие положения
Облигации можно классифицировать по любому их признаку: эмитенту, сроку обращения, типу дохода, конвертируемости, валюте (в том числе и по отношению к эмитенту; см. напр. еврооблигация), целям выпуска (см. напр. инфраструктурная облигация, военный заём), инвестиционной привлекательности и рейтингу (см. рейтинг облигаций).
По эмитентам
- Государственные облигации или суверенные облигации — ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
- Муниципальные облигации — облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность с целью финансирования различных проектов. Обычно доход от муниципальных облигаций освобожден от государственного и местного налогов.
- Корпоративные облигации.
По типу дохода
- Дисконтная облигация — облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций — ГКО, БОБР.
- Облигация с фиксированной процентной ставкой — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ-ПД, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.
- Облигация с плавающей процентной ставкой — купонная облигация с переменной величиной купонной выплаты, размер которой привязан к определённым макроэкономическим показателям-ориентирам: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов и т. п. Размер ставки по купонным выплатам регулярно пересчитывается: как правило, ежемесячно или каждые три месяца, и так далее.
- Облигация с амортизацией — по такой облигации, помимо купонных выплат, эмитент периодически выплачивает часть номинала облигации. Каждая выплата снижает номинал облигации, пока в дату погашения он не достигнет нуля. Размер купона также постепенно уменьшается пропорционально номиналу. Пример облигаций с амортизацией — российские ОФЗ-АД.
По целям выпуска
По целям облигационного займа различают облигации обычные и целевые. Средства от продажи целевых облигаций направляются на финансирование определенных инвестиционных проектов. В свою очередь, можно выделить несколько типов целевых облигаций, выпуск которых преследует цели достижения общественного блага:
- Инфраструктурные облигации — выпускаются государственными компаниями или частными корпорациями для финансирования строительства крупного инфраструктурного объекта (автомобильной дороги, порта, железной дороги, аэровокзала и т. д.). Как правило, эмитент таких бумаг после строительства объекта получает его в концессию на некоторое время (чаще всего несколько десятков лет), и соответственно пользование данным объектом для третьих лиц может быть платным (например, платная дорога). Достаточно часто государство, на территории которого строится объект, предоставляет гарантии по инфраструктурным облигациям, что повышает их привлекательность для участников рынка. Из-за длительного срока окупаемости инфраструктурных объектов, срок обращения облигаций также достаточно большой (часто несколько десятков лет).
- Зелёные облигации — предоставляются на условиях возвратности и финансируют природоохранные проекты и направления по улучшению экологической ситуации. Зелёные облигации — неотъемлемая часть зелёной экономики, обеспечивающей социальное благополучие и справедливость, при этом минимизируя экологический дефицит и риски для окружающей среды.
- Социальные облигации — не являются традиционными облигациями в узком смысле, больше похожи на сложный структурированный продукт. Позволяют инвесторам участвовать в решении социальных проблем и, в случае успешности, получить финансовый доход. Подразумевают многосторонний контракт, в котором выплаты инвесторам увязаны с достижением финансируемыми ими организациями определенных счетных целей по решению социальной проблемы. Организацией выпуска социальных облигаций (подготовкой и подписанием контракта, созданием и обслуживанием финансового инструмента), как правило, занимается независимая организация — социальный провайдер.
По конвертируемости
Конвертируемые облигации — долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определенное число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компаний.
Облигации, не дающие таких прав держателю, называются неконвертируемыми.
09.09.2022